دسترسی متن کامل – ارزشگذاری اقتصادی پروژه ها به روش اختیارات واقعی با رویکرد اختیار آسیایی- …
(۲۰۰۷)
(۲۰۱۱)
۲-۳-۲- انواع اختیار معاملات [۳۵]
اختیار معاملات بسته به زمان های مجاز برای اعمال اختیار و چگونگی محاسبه ارزش اختیار به دو دسته اختیارات ساده[۳۶] و اختیارات نامتعارف[۳۷] تقسیم می شوند. اختیارات ساده شامل اختیار اروپایی و اختیار آمریکایی می باشد. اختیارات نا متعارف گروه گسترده ای از اختیارات را در بر می گیرد (به طور مثال اختیار آسیایی) که خرید و فروش آن ها در بازارهای مالی رایج نمی باشد.
۲-۳-۲-۱- اختیار معاملات اروپایی[۳۸] و آمریکایی [۳۹]
در اختیارات اروپایی زمان اعمال اختیار مطابق با زمان انقضا اختیار می باشد و تصمیم گیری تنها در آن زمان مجاز می باشد. تنها تفاوت اختیارات آمریکایی با اختیارات اروپایی زمان اعمال اختیار در آن ها می باشد، به طوریکه در اختیار آمریکایی در تمامی طول زمان اختیار (از زمان ایجاد آن تا زمان انقضا اختیار) امکان اعمال آن می باشد. ارزش اختیار آمریکایی همواره بزرگتر یا مساوی ارزش اختیار اروپایی است زیرا در اختیار آمریکایی عامل زمان تا حدی انعطاف پذیری دارد.
۲-۳-۲-۲- اختیار معاملات آسیایی [۴۰]
در اختیار آسیایی ارزش اختیار بر اساس تفاضل میانگین قیمت ها و هزینه اعمال اختیار محاسبه می شود. در اختیار آسیایی برای محاسبه ارزش اختیار قیمت ها را از نقطه ی آغاز اختیار تا زمان حال مدنظر قرار می دهیم در واقع این اختیار تمامی مسیر طی شده قیمت ها (در طول دوره ی اعتبار) را در نظر می گیرد یا به عبارتی به بررسی روند قیمت ها می پردازد.
در اختیار آسیایی داریم :
(۲-۳) { , ۰ K – } max=C
به طوریکه در آن C ارزش اختیار آسیایی ، K هزینه اعمال اختیار و میانگین قیمت ها از آغاز تا زمان اعمال اختیار می باشد.
به عنوان مثال “فرض کنید مدیر خزانه داری شرکتی آمریکایی انتظار دارد جریان نقدی ۱۰۰ میلیون دلار استرالیایی در طول سال آینده و با دوره های زمانی مساوی از واحد تابعه شرکت استرالیایی دریافت نماید. این مدیر می خواهد در قرارداد اختیار معامله ای وارد شود که متوسط تغییرات نرخ مبادله ارزها که در طی سال آینده رخ می دهند بالاتر از مقدار معینی باشد. این مدیر می تواند با استفاده از اختیار فروش قیمت متوسط که همان اختیار آسیایی می باشد، به هدف خود دست یابد.”[۱]
اختیار آسیایی با توجه به زمان های اعمال اختیار می تواند اروپایی یا آمریکایی باشد.
۲-۳-۳- روش های محاسبه ارزش اختیار
روش های ارزش گذاری اختیار معاملات از گوناگونی بالایی برخوردار می باشد. معمولا فرض های اولیه در تمامی این روش ها یکسان می باشد، تفاوت این روش ها کاربرد های مختلف آن ها می باشد. در جدول ذیل دسته بندی کلی روش های محاسبه اختیار بیان شده است.[۴۶]
جدول ۲-۳ : روش های محاسبه ارزش اختیار[۳۲]
| تکنیک های ارزشگذاری اختیار | روش های ارزشگذاری |
| برای دانلود متن کامل پایان نامه به سایت fotka.ir مراجعه نمایید. |
